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匯豐晉信:不會改變對于科技股新周期的看好

導語周二公布的 CPI 數據略超預期,引發市場對于后續貨幣政策放松空間的擔憂。由于成長股估值水平受利率波動影響較大,導致 TMT 等成長股板塊調整幅度相對更大。

資本邦 · 2019-10-19 · 瀏覽1232

  銀行股上漲:基本面預期差疊加估值底部的作用

  國慶以后銀行板塊出現了明顯的漲幅,行情優于大盤指數。對此,匯豐晉信龍騰基金基金經理嚴瑾表示,基本面的預期差疊加歷史底部的估值是推動近期銀行板塊上漲的主要因素。具體來看,對銀行板塊基本面的預期差體現在,由于三季度市場對銀行板塊較為悲觀,擔心利率市場化的推動會明顯壓縮銀行息差,同時經濟下行壓力也使得銀行資產質量壓力進一步加大。但實際上,監管層在引導銀行貸款利率下行的同時,也會通過降準等方式降低銀行負債成本。此外,近年來銀行持續壓縮了不良率較高的行業貸款規模,增加了零售貸款的占比。通過貸款結構的改善,對沖資產質量下行壓力,使得銀行在經濟下行周期受到的影響更小,業績更加穩健。

  展望未來,我們認為在無風險收益率下行的大背景下,銀行作為低估值高分紅的資產將吸引更多長期資金的青睞。但受制于通脹回升,市場對于未來流動性放松預期下降,因而短期銀行板塊估值擴張空間有限。

  TMT 板塊短期調整,科技新周期趨勢未變

  本周 TMT 板塊小幅調整,其中計算機、通信、電子元器件三個板塊跌幅超過 2%。匯豐晉信科技先鋒基金基金經理陳平表示,TMT 板塊下跌屬于市場的正常波動,并不會改變對于科技股新周期的看好。但如果細究的話,兩大原因是促使 TMT 板塊調整的主要原因。

  首先是周二公布的 CPI 數據略超預期,引發市場對于后續貨幣政策放松空間的擔憂。由于成長股估值水平受利率波動影響較大,導致 TMT 等成長股板塊調整幅度相對更大。其次,是周一晚公布的創業板業績預告中,部分權重股業績不達預期,而部分之前預喜的個股也利好兌現。這部分權重股的調整也帶動了創業板整體下行。但陳平也表示,從債券市場表現來看,市場對于 CPI 上 3%的擔憂并不強烈,而且核心CPI 依然在下行,因此整體通脹壓力并不大。上述兩大因素的影響偏短期,不改變對于科技股新周期的看好。

圖片來源:123RF

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