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重組新規落地,創業板能否牛市再來?

導語創業板指數走勢則需要觀察業績改善中內生因素的強弱:在當前市場風格下,市場對業績的內生性、可持續性關注更高。僅有外生性的注入而非可持續性的業績改善,對股價支撐難以構成有力支撐。

西南證券 · 2019-10-23 · 瀏覽1277

  對比之前的版本,本次的重組新規主要針對五個方面進行了修訂:取消重組認定中的“凈利潤”指標、進一步縮短“累計首次原則”至36個月、解除創業板重組上市的“一刀切”禁令、恢復重組上市的配套融資、加大對違反業績補償協議和盈利承諾的問責力度。

  我們認為對上市公司的影響如下:

  1、取消重組認定中的“凈利潤”指標,有利于上市公司的資源整合和質量提升。

  2、縮短“累計首次原則”至36個月,從時間維度整體放松了認定標準,也有利于收購方加快注入優質資產。

  3、解除創業板重組上市的“一刀切”禁令有利于創業板公司資產質量的改善,也拓寬了科技創新企業的上市渠道。

  4、恢復重組上市的配套融資對上市公司置入資產的現金流形成支撐,符合經濟承壓的大環境和國際化改革的大趨勢。

  5、加大對違反業績補償協議和盈利承諾的問責力度體現了證監會治理并購亂象的決心,是對之前政策執行的經驗總結和改進。

  我們認為對創業板走勢影響如下:

  創業板業績走勢有望復制2014年第109號令后的狀況:并購重組數量與政策松緊高度相關,政策放松后并購重組數量增加,創業板業績改善有望加快。

  創業板指數走勢則需要觀察業績改善中內生因素的強弱:在當前市場風格下,市場對業績的內生性、可持續性關注更高。僅有外生性的注入而非可持續性的業績改善,對股價支撐難以構成有力支撐。

  當前,創業板業績改善有三方面有利因素:(1)科技周期見底,5G牌照下發,利好TMT相關全產業鏈。(2)業績承諾結束高峰已過,商譽減值壓力退潮。(3)重組新政落地,優質資產加速注入。基本是內生外生各占一半。

  投資策略:總體而言,成年股業績趨勢明顯好于周期股。可以關注創業板科技龍頭,如卓勝微(300782)、寧德時代(300750)、上海鋼聯(300226)、銳科激光(300747)、圣邦股份(300661)、廣和通(300638)、億聯網絡(300628)、匯納科技(300609)、精測電子(300567)、深信服(300454)、億緯鋰能(300014)等。此外,創業板殼資源也可適時關注。

  風險提示:政策超預期收緊,5G推進受阻。

圖片來源:123RF

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